周期股异动意味着什么?

基于月底高层重磅会议政策预期助力市场风险偏好提升，叠加周初情绪面往往相对较高，昨天A股市场延续升势在情理之中，而周末消息面上雅下水电工程开工也进一步催化了市场做多热情，不但推动大盘指数和更能体现整体市场状况的平均股价指数双双再创阶段性新高，剔除ST后的涨停股数量更是录得4月10日之后的最多记录，两市成交额合计则接近数月来的高位。反映上涨动能较为充足。

昨天盘面上还有一点值得注意，那就是周期股的异动，昨天建材、建筑、钢铁、有色等周期类板块都有不错的表现，这一方面是受到雅下水电工程开工的催化，另一方面也带来了一个问题：是否意味着牛市主升浪的开启？之所以提出这个问题，是因为以往常有这样的情况，比如：最近的两次级别较大的牛市中（2013-2015和2019-2021），在牛市初期（2013-2014年初、2019年-2020年初），周期股均明显跑输市场，不过到了牛市中后期，周期股明显开始活跃。背后主要原因可能与增量资金有关：牛市初期，股市增量资金较少，涨幅慢，此时能够上涨的板块主要是少部分有产业逻辑或有业绩的方向；但进入牛市中后期，市场赚钱效应吸引更多资金入市，大部分行业估值均能有不错的抬升。

对此，锐叔认为还不能过于乐观。根据统计，2014年四季度-2015年二季度，两融资金增配近1.4万亿元，2021年公募主动权益增配超过1万亿元。相较而言，虽然说低利率环境下，今年以来开始出现“储蓄搬家”现象，但近期两融、ETF、公募主动权益和外资整体上的流入速度相对偏慢，暂时也还没观察到万亿级别增量资金的来源。往后看，虽然说赚钱效应带来的资金共振趋势或许才刚刚开始，但结合前期增量资金的特点、市场背景中的基本面和流动性特点，当下最接近的对标期应该还是2014年下半年。

而回顾2014年下半年A股行情，总体呈现拾级而上态势，大盘中间也有过回探30日均线甚至50日均线的情况。因此，对标2014年下半年拾级而上的趋势，当前操作上既没必要“恐后”，但在大盘已经收出周线四连阳且大概率会收出周线五连阳的情况下，且后续还要面临美国与其他国家90天贸易关税暂缓期将于8月1日到期等不确定因素，也不应急于“争先”。基于此，目前建议轻仓者暂以观望为主，遇回调可适当低吸；重仓者若遇指数继续走高，则可考虑逐步控制一下仓位。